鸠山报告|原油市场过剩!专家预测两年内世界原油将不缺供应

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2019年疫情全球大流行,预计2020年石油日均需求比降低2019年减少近1000万桶。即使OPEC+大幅度减产,经合组织库存也难于降低至过去五年同期水平,进一步说,即使库存减少到过去五年平均水平,由于需求回不到往年平均水平,也意味着市场过剩。

1.经合组织库存

有人问,欧佩克的减产目标是将经合组织库存量降低到2010年到2014年的平均水平。对此,没有看到任何相关问题和权威人士这样说。欧佩克2016年做出减产决定的目的是将原油日产量降低到过去五年平均水平,但是从来没有具体说是降低到那一段五年平均水平。

2017年欧佩克在年度报告中称,欧佩克希望其减产举措能帮助原油库存恢复至五年平均水平。

2011-2014年,经合组织商业原油库存平均为12.67亿桶,经合组织商业石油库存总量平均26.64亿桶,经合组织商业石油库存总量可满足58.8天的需求量。

图1 经合组织2010-2014年商业库存

经合组织成员国的政府和商业石油库存在2016年增长至46.1亿桶,商业库存为30.1亿桶,较五年平均水平高了2.86亿桶(即2011-2015年经合组织商业石油平均库存为27.24亿桶)。欧佩克援引多方数据显示,截止2016年12月经合组织商业原油库存15.04亿桶,比过去五年高2.16亿桶,也就是说,截止2015年年底,经合组织商业原油库存五年平均为12.88亿桶。截止2016年12月经合组织商业石油库存总量29.99亿桶,比过去五年高2.99亿桶,也就是说,截止2015年年底,经合组织商业石油库存总量五年平均为27亿桶。

以天数计算,截止2015年年底的五年平均,经合组织商业石油库存总量可满足58.4天的需求量,到了2016年年度,上升至63.9天。

图2 经合组织2011-2015年平均商业库存和2016年商业库存

据最新数据,今年5月份经合组织商业原油库存31.67万桶,比过去五年同期高2.095亿桶;其中商业原油库存15.9亿桶,比过去五年同期高9080万桶。

今年5月份经合组织商业石油库存总量可满足75.8天的需求量,比过去五年同期高14天。

图3 经合组织2015-2019年平均商业库存

2.市场供需分析

在最近一轮减产中,OPEC+已经放弃了将库存降低到五年平均水平的说法,因为需求与五年同期比已经大为降低。最近几年,新兴地区石油需求迅速发展,而发达国家需求则相对滞后。2019年世界石油日均需求接近1亿桶,预计今年全球石油日均需求在9000万桶左右,明年需求日均也不会超过1亿桶。

从供应看,预计2020年世界石油市场对欧佩克原油日均需求2380万桶,比2019年减少560万桶。但是预计明年石油市场对欧佩克原油日均需求将比2020年日均高600万桶。

对欧佩克产量需求的估算,是建立在排除对非欧佩克产量变动的基础上的,也是在估测需求变动后估算的,因而如果对需求估测相对准确,意味着欧佩克今年需要减少560万桶的日产量。据欧佩克月度报告数据,今年6月份欧佩克原油日产量2227.1万桶,比今年需求日产量低152万桶。今年上半年,欧佩克原油日均产量2616.4万桶,根据减产协议量推算,预计下半年原油日产量为2500万桶左右,仍然高于市场对欧佩克原油需求量。

由此看来,经合组织库存在今年内难以回到过去五年同期平均水平。明年如果疫情好转,经济普遍恢复,需求正常增长,需要OPEC+切实履行减产协议,有可能将库存回到五年平均水平,但是从历史情况看,在经济恢复的情况下,OPEC+维持现有协议也是很难的,加之利比亚产量可能恢复,沙特阿拉伯不再额外减产。

即使OPEC+通过强力减产措施让经合组织库存降低到过去五年平均水平,但是近两年内世界石油需求难以回到过去五年平均水平。世界原油将不缺供应,只缺需求。



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